ریسک و نسبت های مالی شرکت ها

چهارشنبه, 15 دی 1395 01:00

بازدید 2500 بار

اندازه قلم کاهش اندازه قلم افزایش اندازه قلم
ارسال نظر!

مقدمه

در سال 1952 هری- مارکوئیتز تئوری مجموعه اوراق بهادار ( پرتفوی ) را ارائه داد. او فرض خود را بر این گذاشت که سرمایه گذاران الزاماً در پی به حداکثر رسانیدن بازده مورد انتظار نیستند. اگر آنها فقط در پی به حداکثر رسانیدن بازده مورد انتظار بودند تنها در یک قلم دارایی که دارای بیشترین بازده مورد انتظار است سرمایه گذاری می کردند. ولی با یک نگاه می توان مشاهده کرد که سرمایه گذارها صاحب پرتفوی هستند. در توجیه این رفتار می توان گفت که سرمایه گذارها به صورت همزمان به دو پدیده رسیک و بازده توجه می کنند. با سرمایه گذاری در یک مجموعه اوراق بهادار می توان ریسک راپایین آورد بدون آنکه نرخ بازده مورد نظر کاهش یابد. (جهانخانی و پارسائیان 1376) ادبیات حسابداری مالی و بالاخص مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای ریسک سیستماتیک با ریسک بازار راشناسایی کرده است. این بحث وجود دارد که ممکن است تفاوتهای ریسک سیستماتیک بین شرکتها به علت تفاوت در تصمیمات مالی شرکت ها باشد. بعبارت دیگر چنین تصور می شود که متغییر های ریسک شرکت از اطلاعات حسابداری قابل استخراج می باشند. زیرا اطلاعات حسابداری منعکس کننده تصمیمات مالی و عملیاتی شرکت می باشند.

بنابراین ممکن است نسبتهای مالی، اطلاعاتی درباره ریسک سیستماتیک عادی بیان کنند.( بلکویی 1977). اگر چه هیچکدام از معیارهای ریسک حسابداری سنتی بر مبنای توان کوواریانس بازدهی ها بیان نشده اند، ولی می توانند جنبه های مختلف از عدم اطمینان مرتبط با جریان سوددهی شرکت را بیان کنند. به عنوان جانشین هایی برای کل تغییر پذیری بازدهی سهام عادی شرکت در نظر گرفته شوند ( بلکویی 1978). مدل قیمت گرایی دارایی سرمایه ای نیز بطور ضمن بیان می دارد که نسبت های مالی می توانند بعنوان جانشنی هایی برای ریسک سیستماتیک استفاده گردند. بر مبنای مفاهیم مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای ریسک سیستماتیک سهام عادی به طور مستقیم با اهرم مالی و به طور معکوس با نقدینگی، سوددهی و فعالیت در ارتباط میباشند. (بلکویی 1978 از این رو نسبتهای مالی می توانند به عنوان معیارهای ریسک سیستماتیک مفید باشند. در ادامه این فصل ابتدا به تشریح مفهوم ریسک خواهیم پرداخت. سپس تئوری پرتفوی، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای، نسبت های مالی، رابطه تئوریک بین نسبت های مالی و ریسک را بیان خواهیم کرد. در انتها سوابق تحقیقاتی که ارتباط بین ریسک سیتسماتیک سهام عادی و نسبتهای مالی را مورد بررسی و تحقیق قرار داده اند، ذکرخواهیم نمود.

فهرست مطالب ادبیات تحقیق ریسک و نسبت های مالی شرکت ها

مقدمه 2
تعریف ریسک 3
طبقه بندی ریسک 5
ریسک مالی 6
ریسک ورشکستگی 6
ریسک سیاسی 7
ریسک بازار 8
ریسک گریزی 8
تئوری پرتفوی مارکوئیتز 9
روشهای اندازه گیری ریسک 10
نرخهای بازدهی مورد انتظار 12
کوواریانس بازدهی ها 13
کو واریانس و همبستگی 14
انحراف معیار پرتفوی 14
فرمول انحراف معیار پرتفوی 15
مرز کارآ 16
مرز کارآ و مطلوبیت سرمایه گذاران 17
تئوری بازار سرمایه 19
فرضیات تئوری بازار سرمایه 19
تدوین تئوری بازار سرمایه 20
دارایی بدون ریسک 21
کوواریانس با یک دارایی بدون ریسک 22
پرتفوی بازار 25
اندازه گیری و سنجش تنوع بخشی 26
تنوع بخشی و حذف ریسک غیر سیستماتیک 27
CML قاعده و تفکیک 29
اندازه گیری ریسک در CML 30
مدل قیمت گذاری دارائی سرمایه ای: 31
خط بازار اوراق بهادار SML 32
تأثیر فاصله زمانی 35
تأثیر شاخص بازار 36
تئوری قیمت گذاری آربیتراژ APT 36
نظریه میلر و مودیگلیانی 39
نسبت های مالی 40
انواع نسبت های مالی 41
دیدگاه نقدینگی 42
دیدگاه سودآوری 42
دیدگاه اهرمی 42
دیدگاه فعالیت 43
الف ـ نسبت های نقدینگی 43
مهمترین نسبت های نقدینگی عبارتند از: 44
ریسک مالی: 52
ریسک ورشکستگی: 53
کاربرد نسبت های مالی 56
مدل های ارزیابی سهام 57
نسبت های مالی و ریسک سیستماتیک 58
نسبت های مالی و نرخ بندی اوراق قرضه 59
نسبت های مالی و ورشکستگی 60
رابطه تئوریک بین متغیرهای تحقیق و ریسک 61
نسبت های اهرمی 61
مالیات شرکت 66
اندازه شرکت Firm Size 66
قابلیت عرضه در بازار Market ability 67
احتمال ورشکستگی Probability of bankruptcy 67
تنوع بخشی Diversification 67
صرفه جوییهای مقیاس Economier of Scale 68
نسبت سود نقدی به سود هر سهام 68
سیاست سرمایه در گردش 68
نسبت دارایی جاری به فروش 69
انتخاب سیاست سرمایه در گردش 70
نسبت های گردش و سود دهی 71
پیشینه تحقیق 73
تحقیق هامادا 73
تحقیق لو 75
تحقیق بیور، کتلروشولز 76
تحقیق بلکویی 77
تحقیق دکتر جهانخانی و لینگ 78
تحقیق بنزین و شالیت 81
سالمی و ویرتانن، الی و کالانکی 81
سایر تحقیقات 82
منابع فارسی: 84
منابع لاتین: 85